Les incidences d'une devaluation du franc ont-elles varie depuis vingt ans ?

Au cours des vingt dernieres annees, l'economie francaise s'est ouverte de plus en plus aux echanges internationaux, la structure par produits de son commerce exterieur s'est modifiee, son taux de couverture s'est degrade, son endettement exterieur s'est accru. Quelles sont les consequences de ces transformations sur les effets d'une devaluation du franc? Le modele D.M.S. a ete utilise pour les apprecier, a l'aide de simulations qui, en faisant abstraction des politiques d'accompagnement et des contraintes liees aux regimes successifs de change, visent a apprecier les effets « purs » d'une devaluation. Tout d'abord, l'idee n'est pas confirmee selon laquelle l'evolution des structures d'importation et d'exportation aurait rendu les volumes du commerce exterieur moins sensibles aux variations de prix. Ensuite, du fait de l'ouverture croissante de l'economie francaise, un ajustement du taux de change est devenu plus couteux en termes d'inflation, mais plus benefique en termes de croissance ; en outre, s'il induit, a court terme, un deficit exterieur plus important, il permet aussi un redressement plus marque a moyen terme. Enfin, par rapport aux annees soixante, le deficit des echanges extérieurs de ces dernieres annees reduit les effets favorables d'une devaluation, mais le taux d'utilisation plus faible des capacites de production les amplifie. Par ailleurs, l'endettement exterieur brut de la France en devises fait qu'une devaluation implique desormais un prelevement supplementaire sur le revenu national; on peut l'estimer (hors modele) a un peu plus de 0,1 point de Produit interieur brut en moyenne par an pour une devaluation de 10 % debut 1983.