Couverture fascicule Primes de risque et taux d'intérêt

L'arbitrage entre placements à court terme et placements à long terme est un choix auquel les investisseurs boursiers se trouvent confrontés chaque jour. Opter pour le long terme plutôt que pour une succession de placements à court terme comporte un risque : on peut le mesurer par V écart de rendement ', sur le court terme, entre un actif sans risque et un actif à risque. Pour estimer le rendement de ce dernier sur le court terme, les agents doivent anticiper le rendement des placements à court terme dans le futur : sur un marché théorique idéal, dit marché efficient, ces anticipations sont rationnelles, le risque nul et le choix indifférent entre placements courts et placements à long terme. Proposant plusieurs modélisations susceptibles d'expliciter le lien entre court terme et long terme, cet article suggère que le marché réel est éloigné de l'efficience théorique : les anticipations des opérateurs se fondent sur l'évolution récente passée des taux courants, au Heu de s'appuyer sur une analyse rationnelle de l'avenir. La prime de risque dépend à la fois du risque observé dans le passé récent, et de l'évolution du niveau des taux d'intérêt à court terme. Ainsi le taux d'intérêt à long terme augmente-t-il principalement sous l'effet du taux à court terme et de son instabilité (sa "volatilité") : son augmentation va de pair avec des primes de risque élevées. Par ailleurs, les anticipations sur les variables macroéconomiques réelles devraient aussi, en théorie, induire des fluctuations de la prime de risque, mais ce résultat n 'est pas confirmé par les tests empiriques.